泰禾这半年：经营性现金流转正 负债大幅下降

（原标题：中报观察|泰禾这半年：经营性现金流转正 负债大幅下降）

泰禾的2019年中期财报，无数双眼睛盯着。过去半年来，泰禾通过一系列动作，诸如加快项目去化与回款、出售多个项目、减少拿地以及与多家金融机构达成新的合作，以缓解紧张的现金流状况。如今半年过去，检验泰禾“自救”成效的时候到了。

根据8月30日泰禾发布的2019年上半年业绩报告，泰禾实现营业总收入145.06亿元，同比增长14.33%；实现归属于上市公司股东的净利润为15.61亿元，同比增长58.74%。在较为关注的现金流与负债方面，相比于去年同期，今年上半年泰禾的经营性和投资性现金流均转正，同时，资产负债率较期初下降2.28个百分点，净负债率较报告期初大幅下降126.15个百分点。但是泰禾的短期偿债压力仍在，截至2019年6月30日，泰禾短期借款和一年内到期的非流动负债为330.74亿元，期末现金及现金等价物余额为129.67亿元，货币资金对短债的覆盖比是0.39。

出售项目超10个，归母净利大增58.74%

泰禾业绩报告显示，今年上半年，泰禾集团实现营业总收入145.06亿元，同比增长14.33%；实现净利润15.7亿元，同比增加15.2%；实现归属于上市公司股东的净利润为15.61亿元，同比增长58.74%。房地产业务是泰禾的核心业务，2019年上半年公司房地产业务实现营业收入138.24亿元，结转面积62.89万平方米，其中：住宅地产实现销售收入123.73亿元，结转面积56.83万平方米；商业地产实现销售收入14.51亿元，结转面积6.06万平方米。

对于归属于上市公司股东净利润大增的原因，泰禾方面表示，一方面得益于上半年开展项目合作，部分项目进行了股权转让，提前兑现利润；另一方面更重要的原因是，稳定增长的销售收入起到了重要支撑作用。

今年上半年，为了缓解现金流紧张的状况，泰禾频繁出售旗下资产，出售项目超过10个，包括南昌项目、漳州项目、杭州项目、苏州项目、广州项目、佛山项目、济南项目、郑州项目等项目的部分股权，这直接增厚了泰禾的利润。

根据财报，上述项目中，其中4个对于泰禾利润的贡献暂时没有产生影响，其他多个项目为泰禾增加合并报表中归属于上市公司股东的净利润5.24亿元，其中出售南昌茵梦湖项目四家标的公司南昌茵梦湖置业有限公司、南昌欧风置业有限公司、南昌茵梦湖酒店投资管理有限公司、南昌安晟置业有限公司各51%股权，为泰禾增加公司合并报表归属于上市公司股东的净利润约4.29亿元。

下半年，泰禾仍有项目出售。8月16日晚，泰禾公告称，其全资子公司已转让湖南浔龙河泰维置业有限公司80%股权，交易总对价款为2.64亿元。浔龙河泰维置业主要开发和建设湖南长沙县浔龙河生态艺术小镇康养社区项目。

有息负债大幅减少，仍有330.74亿短债

年初，深交所的一封问询函让泰禾站上了风口浪尖，其偿债问题也暴露在众人面前。

根据深交所的披露，截至2018年底，泰禾期末现金及现金等价物余额为115.58亿元，而短期借款及一年内到期的非流动负债合计金额达574.28亿元，货币资金对此的覆盖比例仅为0.26。

此后，泰禾走上“自救”之路，诸如加快项目去化与回款，北京实施“抢收计划”，多个项目实现热销，出售多个项目，减少拿地以及与多家金融机构达成新的合作。

今年上半年的财报数据可以看出，泰禾的这些举措初见成效，资产负债率较2018年末下降2.28个百分点，至84.60%；净负债率较报告期初大幅下降126.15个百分点。有息负债大幅减少，截至2018年末是1376.2亿元，截至2019年6月30日是1104.0亿元，上半年偿还债务支付现金达338亿元。根据业绩报告，截至2019年6月30日，泰禾完成了16泰禾01、16泰禾02、16泰禾03、17泰禾01、18泰禾01等债券的兑付兑息及回售工作。

但是泰禾的短期偿债压力仍在，截至2019年6月30日，泰禾短期借款和一年内到期的非流动负债由截至去年底的574.28亿元降至330.74亿元，其截至期末的现金及现金等价物余额为129.67亿元，货币资金对短债的覆盖比是0.39。

不过，知情人士透露，到今年年底，泰禾需要偿还的到期债务实际上已经大规模减少，按照公司目前的销售和回款足以应对。

另外一个指标显示，泰禾的现金流状况持续改善。其中，2019年上半年，泰禾经营活动产生的现金流净额为202.2亿元，2018年同期为-5.2亿元；投资活动产生的现金流量净额为103.13亿元，去年同期也为负值。不过由于取得借款收到的现金减少，同时偿还债务支付的现金增加，泰禾筹资活动产生的现金流量净额为-291.2亿元，2018年度为-34.1亿元，去年同期为114.5亿元。