大型文旅项目的投资规模大、运营机制复杂，不仅对公司的管控能力有着极高的要求，而且容错率低，风险点多，一旦某个小节点出现问题，就有可能影响全局。再度重仓文旅项目后，万达是否对原有的开发运营模式做出优化调整，目前尚不得而知。
经过一段时间的低迷后，豪气冲天的万达似乎又回来了。
5月15日，万达集团官网发布消息称，沈阳市政府和万达集团签订全面战略合作协议。万达将在已完成投资250亿元的基础上，再投资800亿元，涉及项目包括占地4000亩的文旅项目、医院、学校和5个万达广场。
针对“投资不过山海关”的说法，万达集团董事长王健林给出了三个投资沈阳的理由：沈阳经济已从谷底回升、沈阳投资营商环境发生深刻改变、万达在沈阳有过成功的投资经历。
此前的5月9日，万达与潮州市政府签订全面战略合作协议，在文旅、体育、影视、会展、演艺等领域展开全方位合作，其中包括投资200亿元建设一个大型文旅项目。
短短一周内，万达已经签下了1000亿元的投资协议。而据21世纪经济报道不完全统计，自去年9月以来，万达先后落子延安、兰州、潮州、沈阳四地，总签约投资额超过1500亿元，其中大部分资金投向了文旅项目。
种种迹象表明，万达的负债危机已经逐步解除，文旅项目有可能再度成为公司复苏的抓手。
“熟悉的节奏”
文旅项目曾是万达第四次转型的重要支点，但由于公司遭遇流动性危机，2017年7月19日，万达、融创、富力三方完成一份“世纪交易”。其中，万达将旗下13个文旅项目91%的股权售予融创，作价438.44亿元。同期，万达旗下的长白山国际旅游度假村等文旅项目也被出售。万达仅保留少量文旅项目。
此后，万达集团的对外投资迅速放缓，去杠杆、降负债成为主要任务。但万达并未完全放弃这一产品类型。
“世纪交易”后不久，针对万达退出文旅的说法，王健林曾做出澄清，称万达集团一直看好中国文化旅游行业的发展前景，未来将继续在全国投资大型文旅产业项目。
2017年8月，王健林在甘肃表示，将在兰州市投资建设一个大型文化旅游项目。一年多后的2018年11月，这一项目终于落地。兰州市与万达集团在北京签订协议，兰州万达城将落户该市，项目占地约1300亩，总投资近300亿元。
从这时开始，万达文旅投资的步伐开始加快。
2018年12月，延安市政府与万达集团在北京签约，双方将共同打造红色主题文化旅游项目——延安万达城，项目占地约1900亩，项目总投资120亿元，其中文旅投资约40亿元。
2019年5月，万达又先后和潮州、沈阳签署战略合作协议，总协议投资额超过1000亿元。
据不完全统计，世纪交易后，万达的对外投资总协议投资额超过1500亿。业态涉及文旅、酒店、商业地产（万达广场）等，还涉足医疗、教育和体育等领域。从投资额度上看，文旅项目无疑是其中的重点。
上述项目中，除延安万达城的体量略小，其余几个项目的规模和投资体量，均达到了“世纪交易”前的水平。有观察者称，从近期频繁的投资动作和投资标的特征来看，业内又发现了“熟悉的节奏”。
此外，今年3月28日，万达还成立了大连万达城文化旅游开发有限公司，注册资本金为1亿元，由万达地产集团100%持有。这也意味着，下一个万达城有可能落户大连。
截至21世纪经济报道发稿时，万达方面并未对记者的采访需求做出回复。但外界普遍认为，万达正在快速走出负债危机，并有重新“重仓”文旅项目之意图。
可持续性仍存疑问
万达的资金链危机始于2017年，为应对现金流的紧张，万达在出售大批文旅项目之外，还将大部分海外地产项目出售。这也使得万达集团的总资产缩水了超过20%，到2018年末，万达的资产规模降至6257.3亿元。
与此同时，2018年1月，腾讯、苏宁、京东、融创等外部投资者斥资340亿入股万达，收购了万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。
尽管在2018年和2019年都提出“降负债”的目标，但在完成了出售资产和引入投资者这两项主要操作后，万达的资金压力已经大大减轻。2018年2月22日，王健林曾表示，“万达经受住压力，经受住风波，并且通过自己短短半年的努力，基本上扭转了局面”。
这也为万达重新投资文旅项目提供了条件。上海易居研究院智库中心总监严跃进向21世纪经济报道表示，从近期频繁的对外投资来看，万达已经基本走出了流动性危机，且万达正试图以文旅项目为主要切入点，重新做大蛋糕。
他认为，万达的文旅项目体量大，作为城市综合开发的一部分，可以很好地形成区域辐射力。因此，万达重拾文旅项目，是看中其良好的经济效益和社会效益。
另据21世纪经济报道了解，无论在总部还是项目上，万达正在为文旅业务招兵买马，以弥补“世纪交易”后人员大量流失的空缺——除了大量项目人员离开，万达还在去年10月将万达原文旅集团和13个文旅项目的设计、建设和管理公司售予融创。
大型文旅项目的投资规模大、运营机制复杂，不仅对公司的管控能力有着极高的要求，而且容错率低，风险点多，一旦某个小节点出现问题，就有可能影响全局。再度重仓文旅项目后，万达是否对原有的开发运营模式做出优化调整，目前尚不得而知。
但外界对万达重启文旅项目的前景仍然抱有乐观情绪。某离职万达员工向21世纪经济报道表示，相比融创，即使在遭遇人员大量流失后，万达做文旅项目的优势仍然更大。因为要同时操作多个大型文旅项目，除资金实力外，还必须有强大的管控能力和执行力做匹配。在这方面，万达的基因更加适合。
不过，严跃进仍然强调，文旅项目的投资规模大，运营周期长，对劫后余生的万达来说，是否有能力持续获取，并平稳地进入建设、运营期，仍有待继续观察。
他还指出，腾讯、苏宁、京东、融创等外部投资者进入后，万达曾对业务架构进行调整。网络科技业务不再以业务集团的形式来运作，万达商业分拆为万达商管集团（轻资产业务）和万达地产集团（重资产业务），并与文旅集团和金融集团一起，构成新的四大业务集团。现阶段，将万达商管运作上市，应是万达的一项业务重点。相比之下，文旅业务在公司内的重要性尚不明确，因此，该项业务能否持续得到公司资源的支持，也存在一定疑问。
本文来源：21世纪经济报道
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